黑猫股份(002068.CN)

黑猫股份:2014年前三季度净利润0.61 亿元符合预期

时间:14-11-05 00:00    来源:中银国际证券

黑猫股份(002068)(002068.CH/人民币7.10, 未有评级)2014年1-9月公司实现营业收入46.7亿元,同比增长6.8%;实现归属于母公司的净利润0.61亿,同比增长21倍,全面摊薄每股收益0.128元人民币;其中第3季度净利润0.31亿元,每股收益0.066元,公司业绩基本符合我们的预期。同时公司预计全年净利润在0.90亿元-1.03亿元之间。

炭黑产品价格稳定,原料煤焦油价格下滑推动毛利率回升。3季度炭黑行业运行稳定,尽管受原油价格下滑、煤焦油下游主产品需求疲软等因素影响煤焦油价格逐步回落,产品累计跌幅达150元/吨,但炭黑产品价格依旧坚挺。

受此影响,公司3季度综合毛利率上升至15.4%,同比和环比2季度分别提高2.8和0.5个百分点,并带动业绩大幅增长。进入10月,受油价继续大跌影响,煤焦油价格跌幅扩大,到月底成交重心已跌至2,300元/吨附近,且市场情绪依旧较弱。在此背景下,尽管炭黑价格依旧坚挺,但下调压力逐步加大。此外,海外市场炭黑价格跟随原油价格波动,价格有可能率先下调,并给国内炭黑价格形成压力。但另一方面,河北炭黑企业环保装置投入运行,初步估计每吨成本增加150-200元,山东山西大型炭黑企业的环保装置也在计划之中,环保成本增加在加速行业洗牌的同时,也有望增强炭黑企业挺价的决心。

综合来看,若煤焦油价格维持弱势,预计未来炭黑价格将会下调;但是由于煤焦油价格跌幅较深,4季度炭黑企业盈利能力有望环比小幅回升,公司全年业绩仍有超预期的可能。展望2015年,行业供需逆转格局持续,环保压力加大有望进一步推进行业洗牌和集中度提升,公司作为行业龙头有望充分受益,股价有望迎来新一轮投资机会。